image

Познавательная экономика

За последние десятилетия усиление конкуренции отмечено фактически во всем мире. Еще не так давно она отсутствовала во многих странах и отраслях. Рынки были защищены и доминирующие позиции на них были четко определены. И даже там, где существовало соперничество, оно не было столь ожесточенным. Рост конкуренции сдерживался непосредственным вмешательством правительств и картелей.

Методики оценки собственного капитала

Он описывается колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и отражает, насколько изменение цены акции организации обусловлено рыночными тенденциями.

Интерпретация fi-коэффициента для акций конкретной компании означает: а) при β = 1 - акции компании имеют среднюю степень риска, которая сложилась на рынке в целом; б) при β< 1 - акции компании менее рискованны, чем в среднем на рынке; в) при β>1 - акции компании более рискованны, чем в среднем на рынке. [29]

Модель САРМ, которая позволяет оценить требуемую доходность акций организацииR, соответствующую уровню риска, определяемого β -коэффициентом, описывается следующей формулой:

(5)

При этом составляющая (Rm - Rf) имеет вполне реальную интерпретацию, являясь рыночной (средней) премией за риск вложения капитала в рисковые ценные бумаги.[29]

Оценка стоимости собственного капитала имеет следующие особенности:

♦ суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой базы, что увеличивает стоимость собственного капитала в сравнении с заемными средствами. Выплата процентов за привлекаемый заемный капитал в форме банковских кредитов, напротив, уменьшает налогооблагаемую базу. В результате цена вновь привлекаемого собственного капитала часто больше стоимость заемного капитала;

♦ привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что увеличивает его стоимость на величину премии (надбавки) за риск;

♦ мобилизация собственного капитала, в отличие от заемного, не связана с обратным денежным потоком, это говорит о выгодности данного источника, несмотря на его более высокую стоимость;

♦ необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, который отражен в бухгалтерском балансе, вызванная заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала в сравнении с использованием вновь привлекаемого собственного или заемного капитала, которые оцениваются в текущих рыночных ценах;

♦ оценка вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. [6. С. 287]

Если привлечение заемных средств основан на процентных ставках, которые зафиксированы, к примеру, в кредитных договорах с банками, то выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия преференциальных акций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат. Таким образом, по своей сущности цена собственного капитала является имплицитной ценой, т. е. ценой, в которой издержки определяются неточно (неявно - implicit). [4]

В связи с последним обстоятельством интересным представляется подход к определению цены собственного капитала, в основе которого лежит расчет трансакционных издержек предприятия, обусловленных привлечением собственного капитала.[29]

Поскольку цена собственного капитала предприятия определяется как отношение суммы средств, которую следует заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов (капитала) к величине самих привлекаемых финансовых ресурсов, то встает вопрос не только об эксплицитное™ (явности, точности) или имплицитности издержек, но и об их двойственной природе, поскольку издержки привлечения ресурсов для одного субъекта экономических отношений являются затратами, а для другого - доходами. Так, например, для акционерного общества дивиденды - это отток денежных средств (издержки), а для акционеров - это доход. В связи с этим показатель цены капитала - это, с одной стороны, издержки привлечения единицы капитала, с другой стороны - это его доходность.

Перейти на страницу: 1 2 3 4

Публикации и статьи

Анализ и пути повышения производительности труда и его платы в ООО Хлебный Дом
Экономический потенциал страны, национальное богатство и качество жизни определяются главным образом состоянием трудовых ресурсов, уровнем развития трудового и человеческого потенциала. В связи с этим анализ трудовых ресурсов, производительности труда и ее оплаты особенно а ...

Экономический анализ предприятия
В процессе экономического анализа, аналитической обработки экономической информации применяется ряд специальных методов и приемов. В них в большей мере, чем в определении, раскрывается специфичность метода экономического анализа, отражается его системный, комплексный характе ...

Меню сайта

Экономика качества

Приведение затрат к единой базе

Экономика организации

Оборотные средства предприятия

Экономика производства

Регулирование инвестиций

Экономическая теория

Модели спроса на деньги