За последние десятилетия усиление конкуренции отмечено фактически во всем мире. Еще не так давно она отсутствовала во многих странах и отраслях. Рынки были защищены и доминирующие позиции на них были четко определены. И даже там, где существовало соперничество, оно не было столь ожесточенным. Рост конкуренции сдерживался непосредственным вмешательством правительств и картелей.
Собственный капитал имеет стоимость, рассматриваемая с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом необходимо учитывать особенности формирования отдельных составных собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, способствующая выбору наиболее недорогих источников их привлечения.
Несмотря на различные подходы к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, выделяются в качестве базовых следующие из них: а) метод дивидендов; б) метод доходов (доходный подход); в) метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели САРМ. [29]
В соответствии с дивидендным подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от организации, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Смысл данного подхода в том, что выплата дивидендов является платой за собственный капитал.
, (1)
где к - норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала); D - прогнозируемый размер дивиденда на акцию; P - текущая рыночная цена акции.[6. С. 289]
Данная формула может быть модифицирована, если предположить, что дивиденды растут с некоторым темпом прироста. В этом случае определение искомой величины цены собственного капитала предполагает наличие нового параметра g, который представляет собой ожидаемый темп прироста дивидендов. В этом случае цена собственного капитала может быть определена следующей формулой (формула Гордона):
(2)
Метод доходов основывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций (Р) и прибыли, приходящейся на акцию (EPS- EarningsperShare), - коэффициента Р/Е, т. е. при реализации данного подхода используется следующая формула:[14]
(3)
Данный подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением. Кроме того, проблемы использования данной формулы связаны с возможностью располагать информацией о рыночной цене акции предприятия и прогнозировать доходы (чистую прибыль). Поэтому в российской практике цену собственного капитала ЦСК в рамках данного подхода можно рассчитать упрощенным способом, а именно:
(4)
Метод, основанный на использовании модели оценки доходности финансовых активов компании (САРМ), базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.[4]
Он включает в себя расчет следующих показателей:ставка доходности по без рисковым вложениям, включающим в себя, как правило, доходность государственных ценных бумаг;- среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций, т. е. средняя ставка доходности по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке;
β (коэффициент бета) - показатель систематического риска.
Экономическая диагностика регионов
Тема
курсовой работы «Экономическая диагностика регионов» по дисциплине «Управление
экономикой».
В
последние годы активизировался поиск методов, призванных содействовать
поступательному развитию как отдельных территорий (населенных пунктов, районов,
областей), так и гос ...
Эффективность использования основных производственных фондов как условия активизации инновационной деятельности промышленной организации на примере ОАО Гомельский Техноприбор
Стратегическим направлением научно-технической политики Республики
Беларусь на ближайшее десятилетие является инновационное развитие экономики,
структурная и технологическая перестройка производственной и социальной сфер.
Только обновление и реконструкция производственных мо ...